深圳私募“出?！?中國概念股受寵

發(fā)布時間：2014-07-24瀏覽次數(shù)：25568

沉寂了幾年的中國私募海外出游潮，近一兩年又開始“火”了，原因是A股又開始減弱，尤其是創(chuàng)業(yè)板的受挫讓不少投資者對其甚為悲觀，感覺“機會減少，有些地方完全無法下手”，而海外市場在全球經(jīng)濟復蘇之下浮出不少機遇。

QFII規(guī)模進一步擴大、人民幣國際化進程加快、“滬港通”漸行漸近，這些都讓一批有前瞻思維的私募機構(gòu)浮想聯(lián)翩。而早在香港等海外設(shè)置分支機構(gòu)的深圳私募企業(yè)也不斷穩(wěn)固其海外市場，并開始有企業(yè)獲得香港證監(jiān)會資產(chǎn)管理牌照。

在不少私募人士看來，資產(chǎn)國際化配置是私募“出?！钡脑磩恿?，而海外廣闊的投資選擇將給投資機構(gòu)帶來更大的市場空間，但國內(nèi)的外匯管制卻在一定程度制約了海外資金的募集，期待能進一步放寬。

A股弱 海外就“火”

追溯國內(nèi)私募“出?！庇薪隁v史，也成就了一批私募企業(yè)。在深圳盈峰資本海外業(yè)務負責人朱明看來，國內(nèi)獲得主流機構(gòu)投資者認可的私募大多是從海外發(fā)展起來的。

“國內(nèi)A股市場的特性是‘牛短熊長’，而海外是‘牛長熊短’?！?001年至2005年末，國內(nèi)A股市場泡沫破滅，熊市持續(xù)的幾年間，許多私募紛紛“出?！钡较愀厶越?。2005年的香港市場出現(xiàn)了一批優(yōu)質(zhì)股票，國內(nèi)大型國企紛紛登陸香港，讓私募看到了很大的投資空間。

記者了解到，深圳曉揚資產(chǎn)在那幾年間成長為資管規(guī)模50億元人民幣的私募機構(gòu)。除此以外，還有深圳天馬資產(chǎn)、深圳新同方資產(chǎn)等私募機構(gòu)也紛紛在海外注冊并發(fā)行基金，而開曼群島由于法律友善、監(jiān)管適度等優(yōu)勢成為不少私募機構(gòu)青睞的注冊地。

然而，2008年后，海外私募市場有了很大的轉(zhuǎn)變。與國內(nèi)市場大小私募不斷涌現(xiàn)相反，國外市場設(shè)立私募對沖基金的門檻逐步提高，各國監(jiān)管逐步嚴謹，想獲得香港證監(jiān)會的持牌和受國際投行的認可就更難了。“但順利度過2008年金融危機的海外私募之后都發(fā)展得很好，不少業(yè)績還沖破了2007年的最高點?！敝烀髡f。

沉寂了幾年的中國私募海外市場在近一兩年開始火起來了，朱明認為，這與國內(nèi)A股市場機會減少有關(guān)，“國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板擴散到一些完全無法下手的地方?！彼治觯恍┚鞯耐顿Y者發(fā)現(xiàn)，許多相關(guān)概念股都在海外市場，加上全球市場經(jīng)濟復蘇，大家又開始出海了。

但是，在朱明看來，很多投資者并不是以“正規(guī)”的方式出海?！安灰猿峙瓢l(fā)基金、沒有長遠的投資規(guī)劃和目標，沒有正式的基金，或者做外貿(mào)改做美股等?！彼J為，長期來說，這些方式都很難獲得持續(xù)的發(fā)展，也很難獲得國際認可，更不容易受外國投資者的青睞。

“國內(nèi)散戶多，國外機構(gòu)投資者多，國內(nèi)外投資者的理念有很大差別，國內(nèi)市場更像一個博弈市場，而國外市場的操作更需要有長線思維。”朱明認為，盡管私募掀起出海浪潮，可若以國內(nèi)思維操國際的盤，即使市場好也不容易持續(xù)賺錢。

資產(chǎn)國際化加速私募海外布局

2006年，深圳天馬資產(chǎn)在開曼群島注冊了基金管理公司，成為國內(nèi)最早出海的私募對沖基金管理公司之一。其在過去8年間取得了270%的凈回報，其中在2013年成立的天馬全球基金取得了55%的凈回報。

據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，目前中國的海外基金共有31只，截至5月底數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)品成立以來平均收益率達到137.95%，而同期基準僅上漲24.29%，超額收益明顯。

私募瞄準海外的底氣在哪里？許多私募人士都認為是“資產(chǎn)國際化”?！半S著資金的累積，國內(nèi)投資人對資產(chǎn)分散在全球不同的地方和不同的貨幣的需求也逐年增加?！鄙钲谔祚R資產(chǎn)COO劉虹俊告訴記者，許多國家的資產(chǎn)國際化程度都很高，但是中國人的資產(chǎn)國際化程度就比較低，這說明還有很大的提升空間?！昂Ｍ馐袌鰹橹袊顿Y人提供了國內(nèi)投資無法涉及的資源，包括新科技和創(chuàng)新?！贝送鈩⒑缈∵€介紹，海外市場提供了豐富的金融工具、交易的靈活性，多種投資標的交易效率和多空機制讓更多投資策略有了發(fā)展的沃土。

“把資產(chǎn)分散到不同地方，一方面是為了分散國家財富風險，另一方面這些高凈值人群的活動本身就是國際化的，海外有很多需要用錢的地方。其次，他們的下一代將是國際自由人，在國際上的活動比較多，而且他們會在國際上尋找更多的投資機會?！敝烀鞣治?，隨著投資人需求的多元化發(fā)展，未來資產(chǎn)國際化將是一個大趨勢，這些在國外的游資往往有比較強的理財需求，需要尋找一個增值途徑，這也是海外對沖基金能夠發(fā)展起來的原因。然而，國內(nèi)私募在海外的開拓還只是起步階段，目前海外的對沖基金已經(jīng)占據(jù)了一半的市場，是一種比較穩(wěn)定的資產(chǎn)增值工具，國內(nèi)私募在這一領(lǐng)域還大有可為?！吧钲谌顺锤酃傻谋容^多，盡管內(nèi)地人在香港的交易量目前只占20%左右，但占比逐年提高的，特別是中小型股票?！敝烀髡f。

業(yè)務多元 重長期資本增值

今年剛獲得香港證監(jiān)會資產(chǎn)管理牌照的盈峰資本香港子公司近期在香港發(fā)行了一只基金，朱明告訴記者，私募在海外多發(fā)行對沖基金，以他們?yōu)槔瑫^多發(fā)行以長期資本的絕對收益增值為目的產(chǎn)品。

另據(jù)了解，從投資標的來看，私募海外基金主要投資中國香港、美國上市的中國概念股、B股等，有部分基金會通過QFII額度來投資A股。不過也有部分宏觀對沖基金主要以債券和外匯為主要投資標的。

移民專戶也是近兩年私募布局的“新寵”。盈峰資本去年開始涉足“投資香港移民專戶服務”業(yè)務，為投資移民客戶做資產(chǎn)管理。據(jù)悉，這塊業(yè)務成本較高，盈峰此舉是希望通過這一業(yè)務做好客戶服務，挖掘更多客戶資源。據(jù)記者了解，目前一些有意做大移民專戶業(yè)務的私募正在和移民機構(gòu)或者銀行合作，批量進行客戶服務。

而從策略上看，中國海外基金的策略非常多，早期多為股票多頭策略，后來逐步增加了主觀趨勢、相對價值復合策略、宏觀策略、管理期貨復合策略、股票行業(yè)策略等產(chǎn)品。相對來說，目前業(yè)績較好的仍是以股票投資為主的老產(chǎn)品。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，對于中國海外基金來說，如果只是使用長短倉策略的話，表現(xiàn)會更好。因為與香港本地或者國外對沖基金的中國概念基金相比，國內(nèi)私募由于投資團隊本身就在中國內(nèi)地，在基本面方面研究能力更強，這也是優(yōu)勢所在。

中概股受寵 望放寬外匯管制

私募海外淘金仍惦記著“中國情結(jié)”，從眾多在海外發(fā)行的基金來看，中國概念股的比重較大，如盈峰資本剛在香港發(fā)行的基金就是以最為熟悉的種子企業(yè)為主。

“相較于一個陌生的外國企業(yè)，當然是中國企業(yè)更能讓我們掌握和了解，這是我們的優(yōu)勢?！敝烀髡f，但中概股在海外是一個小板塊，自身也有風險收益的特征，在投資的過程中要注意風險防控。

采訪中，多位私募人士認為海外私募的發(fā)展空間大，但是布局規(guī)模小所帶來的問題和國內(nèi)對外匯的管制是擺在眼前的瓶頸?！白罱鼛啄晔侨蚪鹑谑飞舷鄬ψ杂汕疑鷻C勃勃的時期，誕生了一批批優(yōu)秀企業(yè)，豐富的金融產(chǎn)品也讓對沖策略可以更靈活和安全?！眲⒑缈”硎荆瑹o論從人民幣國際化的大預期，還是滬港通的具體工具，“資金出海獲利”已經(jīng)成為政治、經(jīng)濟環(huán)境賦予的“通行證”。另外，利率市場化、金融混業(yè)經(jīng)營都在要求國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)提高“主動管理能力”，而一向被稱為“市場中最聰明的錢”的對沖基金，也要以行動力迎接著新的投資機遇。

近年來，越來越多的中資企業(yè)出海，這在劉虹俊看來也是一個很好的機會。劉虹俊說：“企業(yè)出海帶來更多中概股的信息賣點，而且中概股的數(shù)量會增加。”然而，中國老百姓手中的5萬美金的額度卻是限制投資的瓶頸，“真要做一個比較有效的投資理財，至少要有20萬美金。”朱明認為，排除沒有外匯管制的因素，投資者投資一個海外基金比投資國內(nèi)的私募更好，選擇范圍更大，可以投資全球最好的公司以及中國在海外上市的好公司，而國內(nèi)的好公司也可以通過QFII的額度參與進來。相比之下，國內(nèi)投資市場只能局限在A股市場，還要看基金管理人的博弈能力，這樣就限制了很多人做很多事情。因此，要讓中國海外基金有突飛猛進的發(fā)展，就需要把目前相對苛刻的外匯管制在投資領(lǐng)域，至少在證券投資領(lǐng)域放得更寬松一點，至少每人提高到20萬美元才能起到松綁的作用，當然，前提是做好客戶識別和適當性管理。